高价定增股成新三板市场最大雷场 究竟谁是幕后推手？

截至2017年5月5日，Choice数据显示，2016年以来有64家新三板企业实施了69次股价超过50元的定向增发，科立森（832235.OC)的增发价格达到了588元，都已经超过了A股的“股王”贵州茅台，成为继九鼎集团2014年创下的610元新三板定增价记录后的第二高定增价。此外在已经完成定增的新三板企业中，定增价格超过100元的还有爱问科技（870036.OC)等14家。

新三板市场高价增发频发，既有投资者热捧的因素，也有企业想通过高价增发坑一些接盘侠，达到赚一笔快钱的目的。
哪些高价增发的公司最终成为了金矿，让投资者赚的盆满钵满，哪些公司最终成为了雷场，把投资者炸的支离破碎呢？

软件行业成高价定增最大雷场

上述64家实施高价定增的企业中，有48家企业在二级市场有成交记录，40家企业的股价自增发公告日至今有不同幅度的下跌，其中更有33家企业的股价跌幅超过50%，几乎个个是雷，稍有不慎便踩中引爆，让投资者血本无归。菁优教育（835922.OC)的定增价格达到57元，而目前最新的股价仅有0.01元，股价跌幅达到99.98%，跌幅堪称恐怖；而杨幂执掌的嘉行传媒（830951.OC)最近的股价仅有2块钱，相比其78.95元的增发价，已经跌去了97.47%，惨不忍睹。

分行业看，定增后股价下跌的40家企业，有15家企业属于软件与服务行业，9家企业属于媒体行业，其他的企业分布于公用事业、综合金融和汽车与汽车零部件等行业，软件与服务行业成新三板高价定增的最大雷场，投资者涉入后将会面临血本无归的惨淡处境。

新三板高价定增市场已经是一个到处布满地雷的雷场，即便杨幂这样的影视明星也无法成为投资者的救星，投资者一旦跑步入场，迎接他的不是欢悦的呼喊声，而是一个个地雷惊天动地的爆炸声。

IPO概念无力推动高价定增股鲤跃龙门

众所周知，目前的IPO速度越来越快，“即审即发”有望成为中国资本市场的常态，展望新三板，目前越来越多的企业开始转板之路，部分企业已经处于IPO辅导甚至排队阶段，理论上参与那些有IPO概念企业定增的投资者，在利好消息推动下，投资者可以享受股价上涨带来的投资收益。

然而理想很丰满，现实太骨感。无论是龙门教育，还是开心麻花，IPO概念无法带给投资者咸鱼翻身的机会。资料显示，在上述40多家企业中，目前处于IPO辅导和排队阶段的企业有开心麻花（835099.OC)、新数网络（834990.OC)等5家，但其股价并没有因IPO概念受益，照跌不误。

在新三板高价定增这个市场，无论IPO概念，还是明星IP，都不是高价定增股鲤跃龙门的推动力。

业绩与股价背离，高价定增股成新三板“百慕大三角”

ST优服（833933.OC)2016年营业收入0.62亿元，同比下降35.35%，归母净利润亏损1.34亿元，同比增长78.91%，而公司目前股价是36元，仅比增发价下跌48%；相比而言英雄互娱（430127.OC)2016年营业收入达到9.36亿元，归母净利润达到5.32亿元，同比增速分别达到773.18%和3390.87%，其业绩都超越了好多A股上市的企业，但其股价目前仅有9.30元，相比68.53元的定增价格，已经下跌了86%，并且还有继续下跌的趋势。表面来看，新无论业绩好坏，无论是否有炒作概念，三板企业高价定增后的股价走势与其经营业绩等严重背离，高价定增在笔者看来几乎成了新三板市场的“百慕大三角”，一旦进去便再无出头之日。

投资者的非理性或是推高定增泡沫的推手

资料显示，上述实施高价增发的64家企业中，除了新伟科技（832230.OC)外，其余63家企业定增对象是合格投资者，换句话说，外部投资者成为了高价定增的接盘侠，玄机何在？2013年新三板正式扩容，并进入快速发展期，在此期间，随着挂牌企业数量的日益增加，新三板市场的融资规模也不断增加。2010年新三板仅有三家企业通过定增方式融资1.6亿元，而2014年融资金额达到了128.3亿元，同比增长80多倍，2015年以后定增融资额则突破千亿规模。伴随着融资额的飞速增加，三班企业定增的价格也水涨船高，2016年新三板企业定增的平均价格为8.9元，定增价格突破50元的有58例，定增价格突破100元的也有10例，均创历年新高，新三板定增中的非理性行为也开始显现。

在笔者看来，九鼎集团的610元定增价格也好，还是科立森588元的定增价格也好，新三板投资者的狂热是高价定增频发且投资者甘愿接盘的推手，对企业而言，它们无非是借助这股非理性的助力，顺水推舟，赚点快钱而已。