BAT牵手新三板 看中的是“内涵”而非“颜值”

BAT目前已经成为中国最大的三家互联网企业，三大巨头互相竞争，但又形成了各自特有的业务体系。百度（BIDU.O）是全球最大的中文搜索引擎服务提供商，企业致力于为用户提供“简单、可依赖” 的互联网搜索产品及服务，同时也积极布局团购等O2O业务；阿里巴巴（BABA.N）是中国最大的电子商务企业，企业依靠天猫、聚划算、支付宝和阿里云计算等，将业务覆盖至云计算、电商、网络支付等业务，同时阿里巴巴成立阿里影视，参股三江购物和恒大淘宝，积极向娱乐、体育和零售进军；腾讯（0700. HK）则依靠QQ、微信等即时通讯工具，打造中国最大的网络社区平台，业务生态向“一站式在线生活服务”战略目标靠拢。

三大巨头在向海外不断开阔疆土的同时，也在国内积极开展各类投资活动，除了将触角伸向A股上市企业外，BAT也将视角转向新三板这个中国目前拥有最多挂牌企业的资本市场。截至2017年4月19日， Wind数据显示，有43家新三板企业有BAT的身影， 其中阿里系有26家，腾讯系有13家，百度系有4家。

百度：“亡羊补牢”打造O2O

百度在O2O服务的建设上一直落后于阿里和腾讯。2015年6月百度董事长李彦宏宣布在3年内将向糯米投资200亿元，将O2O项目与搜索服务紧密整合，与百度地图、手机百度和百度糯米三大APP打通，给使用百度搜索、糯米、百度地图手机端的用户提供优质的本地服务或O2O服务，试图扭转在O2O 业务上的不利局面。百度目前参股新三板的企业有四家：客如云（835268.OC）、百姓网（836012.OC）、知我科技（836435.OC）和捷通华声（837791.OC），。除了知我科技和捷通华声涉及垂直电商和人工智能外，客如云和百姓网的业务模式就是O2O模式。

资料显示，客如云是一家基于云端技术的SaaS 公司，主营业务为餐饮商家提供软硬件一体、云端结合的产品，其打造的智能云餐厅系统由On Portal 移动门店、On Reception云前台和On Loyalty云营销等七大模块组成，服务涵盖从预定、排队、外卖、点菜、收银、会员卡、优惠券、供应链等所有环节，可为用户提供全业务服务解决方案。

但是百度O2O的业务发展目前看来处境不妙，相关资料显示，截至2017年1月，百度外卖日活用户数平均环比增速仅为0.2%，而同行业的大佬饿了么为7.1%，美团为4.5%。此外相比美团和饿了么，百度外卖单日订单量继续下降，O2O业务似乎成了百度生态圈中的黑洞，一望无底，深不可测。

阿里巴巴：巩固TMT，布局大消费

与百度在O2O的挣扎不同，阿里巴巴继续在擅长的TMT与大消费稳步前进。相关资料显示，阿里巴巴2016年3季度实现营业收入532.48亿元，同比增长54%，除了核心的电商业务保持同比45%的高速增长外，云计算业务营业收入17.64亿元，同比增长115%， 娱乐业务营业收入40.63亿元，同比增长273%。阿里在新三板市场的投资策略与企业战略保持一致，主要投资TMT行业与大消费行业的企业。Wind数据显示，目前阿里巴巴在新三板参股的企业有26家，除了永杨安风（T24265.OC）处于待审查状态外，其余的25家新三板企业中，行业分布上，九恒星（430051. OC）等七家集中在软件与服务行业，中外名人（830798.OC）4家属于媒体行业，除此以外，还有斯福泰克（430052.OC）等6家企业属于大消费板块。此外上述25家企业中，9家企业位于创新层，其余的16 家企业位于基础层；采取做市转让方式的有8家，协议转让方式的有17家。

腾讯：跑马圈地，多点开花

与百度“亡羊补牢”拼命打造O2O却成绩乏善可陈的窘境不同，与阿里依托核心业务推动TMT与大消费的聚焦式发展不同，企鹅帝国在新三板的投资呈现出多点开花的格局。

腾讯的发家之本是即时通讯与游戏，因此以社交网络与网络游戏为核心的互联网增值服务所带来的收入占公司营业收入的比例一直在80%左右。2016年上半年报表显示，腾讯互联网增值服务收入达到506.5亿元，占当期营业收入的88.58%，可以说社交网络与网络游戏是腾讯的立身之本。此外， 腾讯的网络广告业务和电子商务业务也处于快速发展，虽然广告业务收入占比仅有17%，但年增长率2014年以来一直维持在65%以上，成为收入的重要增长点。

腾讯在新三板跑马圈地的企业，主营业务也主要集中在网络游戏、广告和移动增值服务等方面。腾讯在新三板参股的企业有13家，除了诺誓商业（T22125.OC）等两家企业处于待审查状态外，其他11家企业中，聚能鼎力（834084.OC）等三家企业的主营业务是游戏开发及广告业务。

除此以外，腾讯还涉入无线宽带接入、金融理财、保洁服务等，在新三板的投资上多点开花。

业务布局重于短期业绩

在金色光看来，BAT在新三板攻城略地的根本目的在于寻找新的增长点，腾讯入主好买财富，阿里联姻恒大淘宝，百度潜伏百姓网，BAT不经意间已经在新的领域生根发芽。即便有些参股企业还处于烧钱阶段，但BAT并不看重短期内参股企业的经营业绩，而是主要看中参股企商业模式的未来发展，同时完善自身业务生态圈。

Wind显示，BAT参股的40多家企业中，有18家披露了2016年年报，有14家企业营业收入持续增长，仅有益盟股份（832950.OC）等4家企业营业收入较同期有一定幅度下滑；有一半企业净利润亏损，但部分企业的盈利能力逐渐提高：

事实上除了B AT 外，复星系、海航系和联想系，雷军等知名投资人和各路明星也扎堆新三板，甚至有美股的上市企业不远万里，也来到新三板这个充满投资机会的市场来掘金：

各路明星资本扎堆新三板的深层次原因， 在金色光看来，主要是想借助这些已经具有一定规模的挂牌企业，打造自身的完整生态圈 ， 形成无边界的商业帝国，而这才是各路明星资本的真实想法。

“颜值”看一时，而“内涵”则守一世。