参仙源面临可能摘牌风险 大股东将股权质押融资2亿

参仙源参业股份有限公司（证券简称：参仙源 证券代码:831399.OC）11月22日晚间发布公告称，公司股东碧水集团有限公司质押2500万股,占公司总股本24.90%。在此次次质押的股份中2500万股均为有限售条件股份。质押期限为2016年11月18日起至2017年11月17日止。质押股份用于控股股东的融资担保，融资金额为2亿，质押权人为山西长子农村商业银行股份有限公司。

此前即2016年7月19日，参仙源控股股东碧水集团质押其持有的公司有限售条件股份2000万股给上海恒泰资产管理有限公司，为公司与中国供销集团中药材交易中心合作，在线分期发售不超过300 万支野山参远期货权，提供质押担保。

数据显示，参仙源控股股东碧水集团有限公司共计持有公司股份为8568.41万股，占公司总股本的85.34%，其中限售股为5922.81万，占所持有股份的58.99%。算上此次参仙源控股股东质押的2500万股，碧水集团有限公司累计质押股数及占比分别为4500万股、44.82%。

参仙源控股股东大量质押手头的股份，到底是经营需要还是变相套现准备撤退呢？翻看参仙源的历史或许能给我们一些启示。

2013年参仙源将外购野山参作为自挖野山参销售，少计成本 5538.22 万元；同时，将野山参销售给关联方辽宁参仙源酒业有限公司，认定关联交易虚增收入7372.93万元，最终使得 2013 年利润虚增 1.29 亿元。根据其转让说明书，公司2012年亏损 2329 万元，2013 年盈利 1.11 亿元，扣除虚增的1.29亿元利润，该公司 2012 至 2013 年实际上是连续两年亏损的。

为此，证监会开始对公司立案调查 ，2015年7月20日，参仙源以“筹划重大资产重组事项”为由，宣布停牌，当天，公司就收到了来自证监会的《调查通知书》，2016年5月公司收《中国证券监督管理委员会行政处罚事先告知书》。

证监会的《行政处罚事先告知书》， “责令公司改正，给予警告，并处以60万元罚款；对于成波、李殿文给予警告，并分别处以30万元罚款；对赵冬颖给予警告，并处以10万元罚款；对肖林、吴文莉、蒋群给予警告，并分别处以5万元罚款。” 于成波为时任董事长，李殿文为时任总经理，赵冬颖为时任财务总监，董事肖林、吴文莉、蒋群是其他直接责任人员。

10月21日，股转系统发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则（征求意见稿）》，《细则》中第十三条第三项指出，挂牌公司出现受到中国证监会行政处罚并在行政处罚决定书中被认定构成重大违法行为，或者被中国证监会依法移送公安机关，全国股转公司按规定终止其股票挂牌。参仙源因财务造假被处罚或许是新三板有史以来最重的处罚了，有可能公司离退市的日子也不远了。

参仙源2014年12月正式挂牌，主营业务为野山参种植、销售以及景区运营。最新数据显示，参仙源2016年上半年实现营收375.51万元，同比增长15.41%；实现净利润为-2495.21万元，上年同期-1923.17万元，亏损程度有所增加；基本每股收益为-0.25元，上年同期-0.19元。截至2016年6月30日，参仙源资产总计为16.03亿元，资产负债率为72.72%，经营活动产生的现金流量净额本期为-2631.75万元，上年同期-1017.14万元。从近期的财务数据来开公司的经营并不是很乐观，公司股权质押所融资金未来是否会存在偿付风险还有待观察。

有数据统计，2015年全年，新三板公司仅公告了约1000次股权质押操作，今年上半年约有680家新三板公司公告了约1300次股权质押操作，涉及股数超过100亿股。然而“黑天鹅”事件却不断发生，哥仑步、枫盛阳等企业暴露出的股权质押风险问题。

5月17日，ST哥仑步发布公告称：“董事会近期通过快递方式收到魏庆华的辞职报告，其因身体原因辞去董事长兼总经理职务。”，随后魏庆华失联。

6月15日，枫盛阳发布公告称，公司实际控制人、董事长刘金玲因个人涉嫌非法吸收公众存款被天津公安局西青分局立案侦查。股权质押爆仓、股价暴跌、大股东股权司法冻结，一场股权融资下的恶性循环至此进入落幕清查阶段。