新三板转板创业板，到底意味着什么？

10月10日，国务院发布《关于积极稳妥降低公司杠杆率的意见》（以下简称《意见》），就积极稳妥降低公司杠杆率做出了部署。此外，《意见》中还提到了要加快健全和完善多层次股权市场。

《意见》中指出，要加快完善全国中小公司股份转让系统（以下简称“股转系统”），健全小额、快速、灵活、多元的投融资体制。研究股转系统挂牌公司转板创业板相关制度。规范发展服务中小微公司的区域性股权市场。支持区域性股权市场运营模式和服务方式创新，强化融资功能。

据了解，这是继2013年发布《关于全国中小公司股份转让系统有关问题的决定》以来，国务院第二次明确提及对新三板“转板”的安排，而在过去两年，证监会、股转系统人士也曾多次在不同场合中提及关于新三板“转板”的安排。

转板制度落地，意味着新三板和创业板公司  近六倍的估值差距将消失

目前，新三板和新三板和创业板市场存在的明显的估值价差。对应2015年的业绩来看，协议转让公司、做市转让公司、创业板公司以整体法计算的市盈率均值分别为29.66、28.92和158.68，创业板的市盈率是新三板的5－6 倍左右。

而同样一家公司，若从新三板转到创业板，在经营业绩没有明显变化的情况下，市值却能以数十甚至数百倍速度膨胀，由此可见新三板股票的估值之低。但按照目前的摘牌并重新排队的转板方式，挂牌公司IPO成功率是很低的，2016年到现在也就江苏中旗一家成功过会了。

据统计，截至2016年10月10日，新三板上共有12家公司成功转板，比例仅为0.13%。其中，除了退市公司粤传媒回归中小板外，只有11家公司成功冲刺IPO上市，而值得一提的是，11家成功转板的三板公司中，10家公司均选择了创业板上市。

此外，转板等待时间也是不短的。一般情况下，摘牌到IPO的时间区间最短的为1年多，时间久的甚至有超过7年。

而转板政策出台后，新三板上符合转板标准的公司将可免IPO排队等流程，直接申请转向创业板，一旦审核通过，便可直接挂牌创业板。

这样的政策使得新三板上一些优质公司的股票价格优势凸显。其中，目前正拟申请创业板IPO的挂牌公司将会成为价值投资洼地，吸引更多机构投资者积极布局新三板，从而带动新三板交易市场的活跃。

而转板政策正式落地后，新三板和创业板两个市场也会日趋接近。一方面，随着流动性的的提升，新三板的股票价格也将水涨船高；另一方面，转板通道开通后，更多新三板公司将涌入创业板，必然会加剧其市场竞争，从而导致创业板整体股价相对下滑。久而久之，两个市场自然会更加接近。

对此，国融证券相关负责人郭捷对投资有道记者表示，一方面，转办政策确实能够简化IPO的流程手续，也能活跃三板市场的流动性；但另一面来说，新三板市场优秀的企业也会有所流失。

56新三板公司IPO首发申请已获受理，26家拟上市创业板

自2015年11月6日证监会重启IPO以来，越来越多的新三板公司宣布正在或将要接受IPO辅导。

根据东方财富Choice数据显示，截至2016年10月12日，新三板上已有232家挂牌公司正在进
行上市辅导。

其中，56家公司IPO首发申请已获受理。

记者统计发现，上述首发申请已获受理的新三板公司中，选择拟上市板块为创业板的有26家。此外，21家新三板公司想登陆上交所的主板，9家则选择中小板。

转板制度15次被提及，真正落地恐怕还需要时日。

转板制度的真正落地肯定不是一朝一夕的事情。早在2012年，国务院就在《金融业发展和改革“十二五”规划》中提及要完善不同层次市场间的转板机制和市场退出机制，逐步建立各层次市场间的有机联系。

2013年12月，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，其中明确提到，在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易。
此后，证监会、股转系统人士曾多次在不同场合中提及关于新三板“转板”的安排。

2015年12月，国务院总理主持召开的国务院常务会议上，确定研究推出向创业板转板试点。

今年4月，证监会在例行通气会上提到，全国股转系统挂牌公司转板到证券交易所市场的相关制度正在研究中。10月10日，国务院再度发声研究转板制度，这也是转板制度第15次被高层提及。但参照此前监管层发布的一些政策实施时间推算，要等转板制度正式落地，恐怕还有一段时日。

例如数月前刚刚落地的新三板分层制度，从开始研究到发布征求意见稿，再到真正的落地，耗时两年有余。期间，股转系统于2015年11月24日公布《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》，7个月后，分层制正式开始实施。参照分层制度的时间来看，新三板转板制度的正式落地时间可能要等到比较正式的征求意见稿出台以后，才能大概估算出来，现在还为时尚早。