天星资本深陷新三板， 除了等待也还是能偶尔扑腾下

天星资本作为新三板的“第一投资客”，在2015年那简直横扫新三板，共投资了381家新三板挂牌及拟挂牌企业，一时名声大噪。天星资本不仅忙着投资新三板企业还张罗着将自己也挂上新三板，真可谓对新三板“爱得深沉”。

2015年9月28日，天星资本向股转系统提交了公开转让说明书。2015年12月14日，天星资本拿到了股转系统的同意挂牌函。本来一切看上去是那么美好，然而令天星资本始料未及的是，2016年5月27日，全国股转系统发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》（下文简称《通知》），对私募基金挂牌新三板增加了八道门槛，明确对申请挂牌私募机构的运营、规模、收入来源做出规定。对于2012年6月成立的天星资本而言，私募机构须“持续运营5年以上”的新增挂牌条件是其无法跨越的硬指标，因此天星资本的挂牌进程被迫延期。

东电创新、科能腾达遭抛售

新三板分层后，天星资本在新三板所投的企业有118家进入了创新层，占整个创新层的12.4%。然而这依然没能阻止天星资本的抛售。其实从年初开始，国内市场的降温便将天星资本对创新层企业的抛售序幕拉开。2016年2月25日，天星资本曾试探性地分两次减持北京讯众通信技术股份有限公司（证券简称：迅众股份证券代码：832646.OC）2000股，减持金额为7.88万元。政策的巨变使得天星资本对创新层等优质项目的抛售也被迫提速。

6月28日，新三板创新层东电创新（北京）科技发展股份有限公司（证券简称：东电创新证券代码：430362.OC）突放巨量成交2942万元，这也是公司做市以来放出的最大日成交量。东电创新随即在当晚披露的权益变动书中道出了公司股票放巨量的原因。根据公告，东电创新第三大股东天星启明通过做市转让的方式减持东电创新流通股490万股，共出让6.13%的股份。在此次减持前，天星启明与天星银河为一致行动人合计持有东电创新 1011.5万股，占股本总额 12.64%。减持后，两者的持股比例下降至6.52%。2014年天星资本旗下的上述两个基金就通过定增的方式，分别认购东电创新150万股和100万股，每股认购价为4元，合计认购金额为1000万元。此后，东电创新分别实施了10转2.88、10转6和10转10，天星资本两个基金持有公司股份也增至1011.5万股，每股成本约0.97元。据此估算，以6月28日东电创新当日收盘价2.58元来计，天星此次减持套现约1288.7万元。除去成本约5.3万元，天星资本此次减持约赚近800万元。

除此之外，2016年6月2日天星资本减持另一家创新层公司北京科能腾达信息技术股份有限公司（证券简称：科能腾达 证券代码：430148.OC）6.94%的股份，套现715.6万元。加上此次对东电创新的减持，天星资本今年在创新层企业上共计套现2004.3万元。在同一个月内对两家创新层企业进行抛售，这对于天星资本来说比较罕见。

买买买，斥资1001万认购蓝狮子7月29日，知名财经作家吴晓波参股的杭州蓝狮子文化创意股份有限公司（证券简称：蓝狮子证券代码：834163.OC）发布公告，拟以22.25元/股定向发行不超过494.4万股，募集资金不超过1.1亿元，主要用于对外投资及补充公司流动资金。在蓝狮子7月29日公布的股票发行方案中，我们在股票发行对象中看到了天星资本的身影，天星资本斥资1001万元认购45万股，持蓝狮子1.0%的股份。

2015年，蓝狮子营收9566万元，净利润2287万元，净利润率24%；创始人及第二大股东吴晓波身价过亿，被誉为新三板自媒体最贵网红。天星资本对蓝狮子的认购，可见其将文化影视传媒的投资作为其四大投资主题“快乐生活”中的重点行业。就在外界纷纷传言天星资本要“砸盘”出逃的时候，天星资本还依然参与到此次认购当中，看来其并没有想彻底逃离新三板的愿望。

客观比较来看，天星今年在新三板的投资缩减的非常厉害，今年和去年简直是天壤之别：从投资金额来看，2015年约为181.5亿元；反观今年，目前只有3.39亿元。

7月21日，天星资本董事长刘研在新三板高峰论坛上发表了主题为“拥抱新三板，拥抱未来”的公开演讲。他在演讲中表示，新三板的发展已经改变了整个投资生态的链条。现在投资机构所投的企业要想进入资本市场，90%要通过新三板，这个是任何一家天使投资机构和早期创投都需要面对的一个问题；而对于后期做PE、做IPO、做并购重组很多标的或很多项目来源也将来自于新三板，这个也是无法回避的。

刘研认为，对于私募股权机构，从主观来讲你可以选择把自己投资企业推向新三板，可以选择去新三板已挂牌的企业池子里面去挑选优秀的投资标的，也可以主动去选择从这里面找到想并购的标的。另一方面，对于整个股权投资机构来讲，无论你愿意还是不愿意，你的投资未来都离不开新三板。从刘研的讲话来看，新三板是天星资本无法回避的宿命，看来天星资本未来与新三板依然还是会有着千丝万缕的联系。