按照新三板负面清单， 至少400家已挂牌公司可以枪毙

在新三板挂牌企业数即将突破9 0 0 0家之时，股转系统公布了新三板挂牌负面清单，将落后产能、低成长性的亏损企业以及失信企业拒之门外。新三板的市场准入门槛被明确提高。

对此，企巢新三板学院院长程晓明博士认为，此次出台负面清单，对新三板是重大利好。

四类企业将不得进入新三板

9月9日，股转系统发布《全国中小企业股份转让系统挂牌业务问答——关于挂牌条件适用若干问题的解答（二）》（下称《问答》），宣布自9月9日起，正式实施挂牌准入负面清单管理，明确规定存在四种负面清单情形之一的公司不予挂牌：一、科技创新类公司最近两年及一期营业收入累计少于1000万元，但因新产品研发或新服务培育原因而营业收入少于1000万元，且最近一期末净资产不少于3000万元的除外；二、非科技创新类公司最近两年累计营业收入低于行业同期平均水平；三、非科技创新类公司最近两年及一期连续亏损，但最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%的除外；四、公司最近一年及一期的主营业务中存在国家淘汰落后及过剩产能类产业。

股转系统将“科技创新类公司”定义为：最近两年及一期主营业务均为国家战略性新兴产业的公司，包括节能环保、新一代信息技术、生物产业、高端装备制造、新材料、新能源、新能源汽车。而不符合科技创新类要求的公司为非科技创新类，即传统行业类公司。

此外，《问答》还提到了国有股权批复形式、资金占用、军工涉密、失信被执行人申请挂牌问题。至少88家公司不满足标准一的财务指标负面清单的出台应该会让不少想要挂牌却达不到标准的企业止步三板。不过已经挂牌的不少企业估计也会冒个冷汗，松一口气。毕竟，如果这一负面清单一开始就存在，他们就进不了新三板了。

根据Choice金融数据，投资有道记者简单统计了一下。在新三板近万家企业中，最近两年及一期营业收入累计少于1000万元，且最近一期末净资产低于3000万元的企业，共有88家，其中不乏科技类公司。比如属于生物科技行业的滨会生物（834925.OC）、机器人行业的发现者（834426.OC）、研发智能电子识别设备的三和视讯（831022.OC）、研发智能家居整体解决方案的悦居智能(832962.OC)以及致力于节能新技术开发与应用的环能新科（836669.OC）等企业。就拿滨会生物来说，成立于2010年11月的滨会生物，于2015年12月挂牌。主营业务为抗肿瘤药物的研发以及相关技术的转让和服务，抗肿瘤药物的生产和销售。

公开资料显示，其2014年度、2015年度以及2016年上半年的营收分别为3.07万元、8.80万元、2.91万元。滨会生物2016年中报显示，公司医药级产品研发周期较长，且主导产品尚处于临床前试验阶段，预计4年后才能进入医药市场。

标准一要求，科技创新类公司最近两年及一期营业收入累计少于1000万元，但因新产品研发或新服务培育原因而营业收入少于1000万元，且最近一期末净资产不少于3000万元的除外。滨会生物虽然目前处于新产品研发阶段，不过其最近一期末净资产为1241.42万元，显然不符合新的挂牌要求。

近300家挂牌公司不满足第三条财务指标

而根据标准三中对非科技创新类企业的财务指标要求，投资有道记者统计出，新三板企业中共有274家企业最近两年及一期连续亏损，且最近两年营业收入的年均复合增长率低于50%。其中不乏非科技创新类公司，比如福建国航(833171.OC)、中搜网络(430339.OC)、现代农装(430010.OC)等。

在这近300家企业中，还有一家公司值得注意，就是恒神股份（832397.OC)，它是唯一的一家创新层企业。

公开资料显示，恒神股份主要从事碳纤维、碳纤维织物、预浸料及其复合材料的研发、生产、销售和技术服务，于2015年5月挂牌新三板。

其最近两年一期的净利润分别为-25,127.38万元、-14,787.22万元以及-7,788.73万元，处于连续亏损状态。且2013-2015年的营业收入分别为9,002.33万元、11,222.47万元以及15,005.41万元。

投资有道记者计算得出，恒神股份最近两年营业收入的年均增长率为29.11%。不过，恒神股份的主营产品碳纤维属于新材料，故公司属于科技创新类企业，不在负面清单的范围之内。

而负面清单中的第二条标准就更厉害了，非科技创新类公司最近两年累计营业收入低于行业同期平均水平。这也就意味着在已挂牌的非科技创新类公司中，有基本上一半的企业都达不到这个标准。

出台负面清单有利于保护投资者

全国股转公司有关负责人介绍，在新三板市场实行挂牌准入负面清单管理，综合考虑了下述三方面内容：

一是从行业、经营规模、盈利状况等方面，对申请挂牌公司提出明确要求，对当前挂牌业务规则及标准指引进行细化，提高挂牌审查的操作性和效率；二是通过对科技创新类公司和非科技创新类公司施行差别化准入条件，在强化新三板市场服务创新型、创业型、成长型中小微企业功能的同时，与挂牌后的分层管理协同，进一步明确新三板鼓励创新创业的市场定位三是在挂牌准入中根据国家发展战略和产业政策，对于主营业务中存在国家淘汰落后及过剩产能类产业予以明确限制，同时将科技创新类企业的划分归类标准与国家战略性新兴产业标准相互衔接。对于负面清单的出台，企巢新三板学院院长程晓明博士认为，此次出台负面清单，对新三板是重大利好。

“从负面清单的内容来看，依然是贯彻了新三板宽进严出的精神。前两个指标是关于收入，一个是绝对指标，一个是相对指标，尽管提出了对收入的要求，但要求并不高。第三个指标是关于亏损，同时又给出了营收增速来矫正。第四个指标很明确，国家淘汰落后及过剩产能当然不应该鼓励上市了。”程晓明认为，即使新三板列了负面清单，但对高科技企业没有妨碍作用，可以说是合情合理。此时发布负面清单，对新三板长远发展是有积极意义的。

中国国际科促会新三板研究中心副主任布娜新也表示，在大数据监管的基础上，监管的效率得到了进一步提升。今年一系列监管政策的密集出台代表着监管趋于完善和严格。此次推出的新举措，从源头上提高了挂牌公司质量，有利于保护投资者，从目前三板两大指数的回升来看，无论长期还是短期，从源头控制和提高挂牌企业质量是市场各方认可的利好因素。