股转系统挂牌业务部副总监尹舒最新讲 话：服务中小微企业，深化新三板改革

9月8日，全国中小企业股份转让系统挂牌业务部副总监尹舒在2016新三板峰会上发表了题为“服务中小微企业，深化新三板改革”的主题演讲。她表示，新三板从诞生起就是和中小微企业联系在一起的，如何服务好中小微企业是新三板必须的担当。新三板走到今天，市场成长很快，有成绩也有不足如何在总结现有经验的基础上继续前进是我们必须要思考的问题。

使命决定方向：新三板在服务中小微企业上所显现的积极效应

经过两年多的努力，新三板已经构建成全新的不同于传统证券市场的，市场规模显著增长，中小微企业成为市场主体，截止到今天新三板挂牌公司达到了8977家，在审的企业有1500家，可以预计未来挂牌新三板的挂牌数量还会保持增长势头。数量增长的同时挂牌公司的结构也得到优化，据上半年的数据统计，挂牌公司中中小微企业的占比达到94%，小微企业达到64%。

新三板挂牌公司的科技创新，研发驱动的特征日益突出。战略新兴产业挂牌公司达到了1886家，比去年增长了50%，占全市场比重的24%，高新技术企业占比67%，先进制造业、现代服务业合计占比74%。2015年挂牌公司平均研发投入是566万元，同比增长16.41%。支持民族地区三农企业发展的效果比较显著，其中民族地区挂牌公司一共有351家，三农企业挂牌公司有338家。新三板已经显现了服务式经济的成效。

小额快速多元的融资机制，市场融资能力日益加强。上半年挂牌公司一共完成了1558次的股票发行，募集资金652.7亿元。其中非金融业融资627.57亿元，占比96%。挂牌公司的融资也呈现出结构化的特征，其中先进的制造业，现代服务业发行融资整体金额占全市场的比重是83%。挂牌公司募集资金的用途，主要是满足生产经营性的需求。今年上半年补充流动资金的发行合计有1774次，占比有75%。2015年年报统计显示非金融类挂牌公司平均资产负债率是49%，同比下降7.62个百分点，杠杆率是96%，同比下降两成以上。挂牌公司投资活动获得的现金流量金额同比增加159%，财务费用同比降低了9.25%。经过融资的企业在营业收入，净利润增长上高于市场平均值6.8个百分点市场化的并购重组，人才激励制度助力了挂牌公司提高创新发展的能力。

2015年一共有192家公司通过并购重组进行产业整合实现业务的转型升级，交易金额是347.82亿元。2015年实施并购重组的公司营业收入和净利润分别增长了83%和102%。今年上半年挂牌公司披露重大资产重组报告有58次，合计金额是82.57亿元。披露收购报告98次，合计金额是65.7亿元。96家挂牌公司对核心员工实施股票期权激励，人才激励制度有效的提高了挂牌公司的创新能力。

成长也有烦恼，新三板将不断深化改革尹舒谈到：“新三板暴露出来的诸多问题，不论是监管部门还是股转系统都已经关注到了并且非常重视，但是新三板是一个只有两岁多的年轻的市场，遇到的问题也是成长中的烦恼，我们需要在一个比较长的周期里去看待新三板的波动于发展，所以要抱有信心。”今年年初十三五规划纲要就明确提出要深化新三板的改革，这就意味着新三板的改革发展已经是国家层面的战略布局，股转系统将牢牢把握服务中小微企业的使命，推进新三板改革这项战略任务，提升服务中小型创业型，发展型企业的能力。

① 逐步落实挂牌公司分层管理的差异化制度安排。创新层挂牌公司的新三板的分层仅仅是一个开始，基于前期分层管理工作经验和已经开展的工作，下一步会重点推进差异化的监管和服务。一方面要推动创新层挂牌公司进一步规范公司制度，切实加强信息披露发行融资和并购重组的监管，提升创新层挂牌公司整体的规范化水平。在这个基础上探索在创新层的公司公募基金，落实股价发行和授权发行的制度。另一方面对于基础层挂牌公司要加强服务和引导。引导基础层挂牌公司不断规范公司制度，优化基础层挂牌公司的信息披露制度，加强基础层挂牌公司的基本业务规则培训，有针对性的培育孵化融资对接、并购重组等服务。

② 研究新三板流动性一揽子解决方案，提高市场的定价能力。新三板在快速发展中还面临着质量不是很高，股权高度集中、投资者结构单一，主办券商组织交易的功能发挥不充分、市场研究服务不足、交易制度有待改善这些问题。这些都可能成为影响流动性的因素，所以下一步要着重研究基于新三板市场特点的，流动性的一揽子解决方案。会在全面评估新三板市场流动状况影响因素的前提下，从源头理清市场定位，推动完善法律依据，丰富投资者群体，提高挂牌公司质量，增强做市商组织交易及定价的能力改革交易制度包括改革协议转让方式，优化做市转让方式，建立大宗交易制度和非交易落户制度积极推动私募基金参与做市业务试点。

③ 优化市场管理，更好地聚焦市场定位，提高服务供给侧改革的能力。新三板的市场定位比较明确，随着新三板的发展还有一些不适合市场定位的公司来申请挂牌，也有一些募集资金没有投向实体经济，这些情况就对如何去强化服务，如何去强化市场的风险控制提出了新的问题，所以下一步股转系统将在坚持在市场包容理念的基础上，制定挂牌准入负面清单，重点支持国家战略新兴产业，淘汰产能过剩的产业，逐步建立健全分行业差异化的信息披露体系。9月5日，针对金融类的企业，股转系统发布了信息披露指引，也标志这差异化的开始。进一步完善市场的投融资制度，研究制定募集资金使用的负面清单，提高对募集资金使用的信息披露要求，引导资金流向实体经济。规范并鼓励挂牌发行，并鼓励放开挂牌同时向合格投资者发行的人数限制，提高优质中小微企业的直接融资比重，定期公布并购重组的审查要点，提高监管透明度和审查效率，支持挂牌公司通过并购重组做大做强。

④ 强化市场监管，提高风险控制水平，夯实市场持续健康发展的基础。坚持创新发展和风险控制相匹配的原则进行改革创新努力提高风险控制能力，把依法监管、从严监管，全面监管路到实处。今年以来，股转系统已经开始了对挂牌公司资金占用的专项清理工作并建立了年报问询机制，加大对年报问题的追踪审查力度正式实施了主办券商执业质量在对市场规则全面评估的基础上推进规则的全面修订和审查制度，明确各类违规行为与监管措施的对应关系，丰富自律监管手段，要使市场主体明白什么是底线，什么是红线。