时间:2024-04-15 09:50 栏目:行业观察 编辑:投资有道 点击: 1,039 次
百川盈孚数据显示,截至3月4日,涤纶长丝主要产品POY价格达到7900元/吨,与上游原料的价差达到1286元/吨,分别较年内低点上涨5.7%和446%。多家机构认为,受此前涤纶长丝产能大规模投放的影响,2024年涤纶长丝扩产速度或将放缓,且2024年国内外需求仍在持续复苏。
开源证券认为,伴随春节后下游织造开机率进一步提升,以及传统旺季“金三银四”来临,涤纶长丝库存有望持续去化。展望2024年,预计全行业新增产能90万吨,扩产速度将明显放缓。未来伴随内需与直接出口的稳步增长及终端纺服出口的边际改善,行业龙头有望充分享受长丝价格弹性。
东方证券也表示,由于2023年涤纶长丝产能仍处于较快扩张期,产品价差及利润实际仍有较大的修复空间。2024年,涤纶长丝供给端增速或将明显放缓,根据百川盈孚统计,若考虑行业产能搬迁及退出,实际新增产能相当有限,同时国内外需求仍在持续复苏,供需进一步改善,龙头集中度或将继续提升。
行业龙头产能储备充足
桐昆股份(601233.SH)、新凤鸣(603225.SH)是涤纶长丝行业的头部企业。2023年随着国内稳增长政策的持续发力,行业供需边际明显改善,桐昆股份、新凤鸣两家公司的产品销量与价差均有所扩大,景气度提升。
桐昆股份预计2 0 2 3 年实现归母净利润75000万元至100000万元,与上年同期相比增加61979.06万元至86979.06万元,增幅476%至667.99%。
桐昆股份主要从事各类民用涤纶长丝、坯布的生产、销售,以及涤纶长丝主要原料之一的PTA(精对苯二甲酸)的生产,并向上游延伸参股投资浙江石油化工有限公司20%股权,形成“炼化-PTA-聚酯-纺丝-加弹-纺织”全产业链布局。
2001年至2022年,桐昆股份连续22年在我国涤纶长丝行业中销量名列第一,且市场份额逐年提升。公司产品主要用于服装面料、家纺产品的制造,小部分用于产业用(如缆绳、汽车用篷布、箱包布等)。
在原料PTA方面,公司子公司嘉兴石化有限公司及江苏嘉通能源有限公司合计PTA产能1020万吨,目前已实现PTA原材料自给自足。
在聚酯长丝方面,桐昆股份目前主要有桐乡总部生产基地、桐乡洲泉生产基地、湖州长兴生产基地、江苏南通生产基地、江苏宿迁生产基地等。
2023年上半年,桐昆股份合计投放新的聚酯及长丝产能210万吨,截至2023年6月30日,公司合计拥有112 0万吨聚合产能、1170万吨长丝产能,长丝产能及产量位列行业第一。
新凤鸣预计2023年实现归母净利润103000万元到113000万元,与上年同期相比,将实现扭亏为盈。
新凤鸣涤纶长丝产品以内销为主,外销作为补充。涤纶长丝的主要产品为POY、FDY和DTY,主要应用于服装、家纺和产业用纺织品等领域。
近年来,按涤纶长丝年产量计,新凤鸣稳居国内民用涤纶长丝行业前三。截至2023年6月30日,公司已拥有民用涤纶长丝产能740万吨及涤纶短纤产能120万吨,市场占有率超12%,其中40万吨涤纶长丝产能于2023年8月19日在徐州基地投产。
此外,新凤鸣也在努力完善上游产业链,积极推进PTA项目建设。截至2023年6月30日,新凤鸣PTA实际总产能已达到500万吨,其中独山能源项目所生产的PTA产品大部分将自供给公司的涤纶长丝生产基地。目前,新凤鸣在有效自供PTA原料的基础上灵活把握部分PTA对外销售的量,从而更好地管理库存,降低生产成本。
下游需求稳定增长
随着全国居民人均可支配收入与全国人均消费支出逐年增加,近几年涤纶长丝的需求呈现稳定增长的态势,主要应用于下游服装、家纺和产业用纺织品等领域。
根据卓创资讯的数据,涤纶长丝下游最主要的应用是服装行业,占比约50%,对长丝需求影响最大;除此之外家纺占比约30%、产业用纺织品占比约20%。从内外需结构来看,我国纺织服装业外销比例约50%,出口地主要包括欧盟、美国等,而中间产品化纤、坯布等出口主要去向为越南、柬埔寨等纺织服装加工地。
国内需求方面,据国家统计局数据,2023年社会消费品零售总额47.15万亿元,同比增加7.2%,其中鞋服针纺零售额累计值达1.41万亿元,同比增加12.9%。
出口需求方面,中金公司认为,虽然根据中国纺织工业联合会公布的数据,2023年全年中国服装类出口金额约1591亿美元,同比减少7.8%,纺织品类出口金额约1345亿美元,同比减少8.3%,但2023年8月以来随着市场旺季需求阶段性好转,以及部分终端国际品牌去库存压力减轻,新订单需求逐步释放,纺织服装出口已进入降幅收窄阶段。
此外,中信证券表示,2024年一季度服装行业各品牌的销售势头将延续良好态势。一方面,国产品牌2024年重点新品逐渐上市,如安踏C202跑鞋家族、李宁(02331.HK)超轻、赤兔、驭帅等今年主推产品陆续上市;另一方面,以安踏体育(02020.HK)为代表的中国品牌在东南亚地区的海外门店正逐渐落地。
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